曾经位列全球玩具制造前列、拥有11家厂房的老牌代工企业华盛玩具，如今正面临清盘命运。其母公司南华集团在财报与公告中披露，华盛2026年上半年亏损约1.9亿港元，约占集团同期亏损的57%；而公司在2025财年OEM玩具业务的收入为16.21亿港元，较上一年下滑约41%。不只营收锐减，南华还在2026年8月发出盈利预警，预计上半年集团净亏损在4亿至5亿港元之间，华盛成为拖累主因之一，工厂产线停摆、设备变卖的报道接连出现。

华盛曾代工过米老鼠、芭比、变形金刚等知名IP，是典型的OEM模式企业：按客户图纸生产、按件收取加工费，缺乏自主品牌与IP增值能力。在过去依靠低成本、大批量的年代，这种模式成就了不少制造大厂。但随着用人成本和原料价格上升、海外客户为规避风险将订单向东南亚转移，以及消费者由“买得到”转向“买得好”，代工的生存空间被压缩，华盛的营收下滑正是这种结构性变化的反映。

与之形成鲜明对比的是以IP创意与品牌运作为核心的泡泡玛特。该公司通过打造和运营自有与联名IP（如LABUBU等），实现了从设计到销售的闭环。公开数据显示，泡泡玛特在2026年上半年归母净利润约50亿元，2025年全年营收超过371亿元、净利润逾130亿元；单一IP LABUBU在过去一年就贡献超过141亿元收入。高频的社交平台晒玩具潮、溢价空间和长期的IP经济链条，让以创意与品牌为驱动的企业能在市场上获得更高的议价权和利润率。 龙8头号玩家

本质上，这不是订单数量的简单竞争，而是商业模式与价值链控制权的竞争：一方是按单加工、利润依赖加工费；另一方是掌握设计、品牌和渠道，以IP分成和溢价获取长期价值。面对产业环境的变化，越来越多传统代工厂开始尝试向自有IP、研发和品牌化转型，以突破“只做螺丝钉”的命运。

华盛的衰落提醒行业，制造业如果只依赖代工旧模式，不抓住产品差异化和品牌建设，即便曾有辉煌历史，也可能在市场变局中迅速失血。未来能否转型成功，将决定这些老牌工厂能否重回增长跑道。